曾几何时，A 股市场流行炒 ST 股，赌其 ” 摘帽 “，从而可以获得暴利。如今，随着监管日益严格以及退市新规的落地，投资者对其避而远之。ST 股正面临着前所未有的挑战。

” 从今年 11 月中旬至未来 3 个季度，投资者一定要远离 ST 为代表的绩差股。” 有行业专家分析称，11 月中旬至次年 4 月底，是上市公司年报从预热到公布阶段；同时，” 新国九条 ” 的很多举措也在逐渐落实，ST 股或将经历一场大级别的 ” 出清 “。

如今，距离 2024 年结束已经不到一个月的时间，多少只 ST 股还能看见 2025 年的第一缕阳光？

退市风险各有不同

幸福千篇一律，不幸各有千秋。11 月 29 日，*ST 合泰、*ST 鹏博、*ST 富润、*ST 信通、*ST 有树等 5 家上市公司发布关于股票可能被终止上市的风险提示公告或退市风险警示公告。

来源 iFinD

*ST 合泰公告显示，公司因 2023 年度经审计的期末归属于上市公司股东的净资产为负值被实施退市风险警示。截至本公告披露日，公司可能触及的财务类终止上市情形为经审计的期末净资产为负值。

截至目前，上市公司及控股子公司江西合力泰已进入重整程序，但能否重整成功存在不确定性，可能存在因重整失败而被宣告破产的风险。此外，公司近期接受证券监管部门的监督检查，公司存在因涉嫌信息披露违法违规行为被行政处罚的风险。

*ST 鹏博公告显示，公司实际控制人非经营性占用公司资金 4,800 万元，实际控制人原定于 2024 年 9 月 30 日前偿还 2400 万元，2024 年 12 月 31 日前偿还剩余 2400 万元。截至目前，实际控制人已归还上述资金 15,625,000 元，剩余 32,375,000 元尚未归还，公司将持续向实际控制人进行追偿，但实际控制人资金状况紧张，为被执行人，存在不能偿还的风险。

2024 年 11 月 18 日，因涉嫌信息披露违法违规，公司及实际控制人杨学平于均收到中国证监会下发的《立案告知书》。同日，公司因 2023 年年度业绩预告披露不准确、设立全资孙公司、投资参股公司，未履行信息披露义务、子公司出售事项未履行披露义务等事项，青岛监管局对公司及相关人员出具《警示函》。

*ST 信通公告显示，公司 2023 年度财务报告被北京大华国际出具了无法表示意见的审计报告，触及股票上市相关规定被实施退市风险警示。鉴于公司存在下述情形：非经营性资金占用及违规担保尚未最终解决、主要银行账户仍被冻结、公司 2023 年度内部控制被出具否定意见的审计报告，公司股票被继续叠加实施其他风险警示。

ST 股 ” 大逃杀 “

从过往二级市场表现看，每年的 11 月份会是 ST 股的一个分水岭，整个板块开始处于冲高回落阶段。是否退市是判断 ST 股基本面的一个最重要标准。11 月份开始，尤其在年末的时间，有些带星 ST 股因为有退市的预期，资金就会逐步撤离。

数据显示，截至 2024 年 11 月 29 日收盘，A 股 ST 股票一共 126 只。其中，有退市风险警示的上市公司，共有 51 只 *ST 股票；有其他风险警示的上市公司，共有 75 只 ST 股票。

从行业分布看，根据申万行业一级分类，126 只 ST 股涉及 27 个行业，其中，建筑装饰、计算机、医药生物、通信、电子等 5 大行业是重灾区。

从市值角度看，截至 11 月 29 日收盘，126 只 ST 股中，总市值超过百亿的一共有 8 家公司，分别是 ST 华通、ST 易购、ST 盛屯、ST 新潮、ST 广物、ST 中泰、*ST 红阳、ST 步步高。

从首发上

从业绩表现看，126 只 ST 股中，今年前三季度营业收入和归母净利润均实现同比增长的有 27 家。其中，实现盈利的有 11 家，分别是 ST 步步高、ST 华通、ST 华微、ST 墨龙、*ST 信通、*ST 红阳、ST 西发、ST 柯利达、*ST 科新、ST 特信、*ST 威帝。

随着市值管理新规出台，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。截至 11 月 29 日收盘，A 股仅有 36 只个股股价低于 2 元。其中，ST 股票数量 17 只，非 ST 股票数量 19 只。警惕 ” 末日接盘 ” 风险

今年 4 月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新 ” 国九条 “，要求加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。同日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。随后各证券交易所陆续修订并发布了关于上市公司退市的新规定。

在专家看来，退市新规实施的积极意义在于通过提高财务指标门槛、扩大违法退市范围等措施，促进上市公司提升经营质量和透明度，同时引导市场关注公司基本面，减少投机炒作，优化资源配置。

对于 ST 板块的发展潜力，市场存在不同的观点。有观点认为，随着近年 A 股市场退市力度加强，ST 股面临的退市风险明显加大，相关压力直接降低了 ST 股的投资吸引力。从供需层面来看，ST 股作为壳资源最大供给方的市场价值也在大幅下降，已经失去了重要的价值支撑。

也有观点认为，ST 个股具备一定的博弈价值。ST 板块内的一些公司通过重整清理债务，甩掉历史包袱，可能带来新的发展预期。对于 2025 年摘帽股的投资机会，大致有三类相对预期较高：一是因新规立案结案 ” 戴帽 ” 的 ST 股，二是破整裁定类 ST 股，三是历史老票 ST。

回顾历史，历年来 ST 板块均不乏妖股、牛股的出现，但作为被交易所进行 ” 特别处理 ” 的标的，也必然蕴含着极大风险。在市场整体环境不佳、增量资金匮乏、热点题材快速轮动的情况下，ST 股普遍是小微盘，容易被短期套利风格的资金炒作。因此，投资者需要理性对待 ST 股的投资机会。